创新把控项目风险

　　从运行过程中的风险防范入手，是住房抵押贷款证券化不可缺少的基本条件，而这项工作也最为烦琐和复杂，做好前期充分的风险防范工作并不简单。

　　记者在采访中了解到，本单产品最大的亮点是采用了国内首例个人住房抵押贷款采取延迟变更抵押权登记的操作方式，在信息披露充分的基础上，通过认定抵押权随主债权转移，且在发生权利完善事件之时再采取变更操作。

　　“由于本单业务进行了在抵押变更登记的模式创新，按照监管机构的要求，要充分披露信息，全面安排，确保风险可控。为此，邮储银行在法理、法例和法律机构的支持下，采取了相应措施。”邮储银行相关负责人表示，为确保受托机构享受受托资产的第一顺位权，邮储银行专门协调12家分行，耗时1个多月，对这2.36万笔贷款进行逐一核实。

　　除此之外，确保该单产品所选的住房贷款基础资产优质安全也是防控风险的重要一步。

　　邮储银行的住房贷款资产质量一直保持较高水平，截至今年6月末，该行个贷不良率仅为0.1%。而为了优中选优，该项产品进一步筛选了国内10个省份，12个一、二线城市、省会、直辖市质量优质的个人住房贷款，资产选择城市分散，集中度低，且单笔贷款资金金额小，平均每笔贷款未偿本金余额约为28万元，基本属于刚需购房客户，资产池未来现金流稳定，且抵押完备可靠，抵押物市场价值平均达到贷款余额的一倍以上。

　　探索长端产品定价模式

　　除了做好充分的风险防范准备之外，解决长期限贷款产品定价问题也是重启住房贷款证券化需要跨越的一道门槛。

　　事实上，自2012年我国重启信贷资产证券化试点以来，金融机构发行的信贷资产支持证券更多地集中于短期限产品，对于大量存在于银行资产负债表中的长期限贷款则涉及较少，因此也缺乏相应的长端产品定价机制。

　　业内专家分析称，由于缺乏合理的投资体系，投资人需要对入池资产的借款机构进行逐笔授信；同时，信贷资产支持证券在兑付期体量小、投资市场不成熟的情况下，会遇到投资尴尬，会被机构投资人拿来与同期限的信用债、利率债直接作对比，并加上一定的信用溢价和流动性溢价。

　　据披露，该单A档产品加权平均期限约为4年，利率价格区间为5.3%～5.8%；B档加权平均期限约为10年，利率价格区间为6.3%～6.8%。